作家：陈丹开yun体育网

裁剪：魏佳

概况没东说念主思到，那家被视为“期间的眼泪”、频年耗损、业务大畏忌的好意思图公司，能靠AI翻身。

7月23日，好意思图发布盈利预报，2025年上半年，经调理净利润瞻望同比增长约65%-72%。以前两年，好意思图开脱多年耗损，2024年齐全盈利33亿，月活跃用户达2.66亿，成为国内最早一批靠AI盈利的愚弄公司之一。

然则就在六七年前，好意思图还深陷窘境，股价狂掉、东说念主心涣散。2019年，好意思图耗损1.9亿元，不得不砍掉手机业务、关停电商板块，全员撤回厦门总部 “疗养繁殖”。

如今，用独创东说念主兼董事长吴欣鸿的话说，好意思图新生了。

这背后，既有AI加捏的红利，也来自一次贫苦的通晓分解。比拟此前的盲目追风口，好意思图采选回到我方最擅长的影像赛说念。

年头于今，好意思图股价累计涨幅已超300%，市值一度疏漏560亿港元，重回高光时刻。但对比上市首日暴涨250%、让华尔街为之随心的图形裁剪软件Figma，好意思图的市值不到其六分之一。

一样是“AI+视觉成产力器具”，但好意思图暂未跳脱“消费器具”的定位。用户付费意愿、贸易粘性与增漫空间，还需要更多硬仗来考证。

AI蜕变好意思图

有东说念主将好意思图的故事比方为贸易爽剧，净利润的跳涨，是全剧的“爽点”之一。

2022年，好意思图近21亿元的营收仅带来不及2000万元的利润，盈利本事较弱。但到了2023年，步地运转逆转：营收升迁至27亿元，净利润增长233.2%达到3.7亿元。插足2024年，净利润进一步增长至5.86亿元。

事迹改善背后的变量，在于AI。

自2022年底以来，好意思图陆续推出一系列AIGC居品和功能。从目下的居品来看，也曾酿成了三层架构：底层是视觉大模子MiracleVision，中间层包括AI通达平台、创意平台等，愚弄层则是各样面向用户的居品——既有好意思颜相机、好意思图秀秀等面向C端器具，也有视觉创作器具 WHEE、视频裁剪器具Wink、贸易缱绻器具好意思图缱绻室、数字东说念主生成器具DreamAvatar等。

这些器具在短期内真的带动了用户与收入的增长。举例，Wink行家月活跃用户数疏漏约3000万，仅次于好意思图秀秀和好意思颜相机；好意思图缱绻室2024年营收超2亿元，同比翻倍。本年7月AI Agent RoboNeo上线后，登顶国内App Store分类榜。

从用户反馈来看，好意思图旗下居品的评价呈现权贵分化。一方面，普通用户宽敞招供其丰富的好意思颜参数体系与轻量化操作逻辑，觉得居品易用性凸起，能快速夸耀基础修图需求；另一方面，专科用户则诟病其好意思颜后果同质化严重，模板化功能扼制创作自主性，难以支捏高阶缱绻场景。

（图/pexels）

总体而言，好意思图的AI期间布局仍荟萃于图像好意思化、立场转移、智能换装等轻量化愚弄场景，与阴私全经过创作的剪映，及面向专科缱绻诱骗的MasterGo、Figma等器具比拟，期间深度上仍有差距。

尽管如斯，AI仍然重塑了好意思图的盈利模子与增长旅途。

反应在收入上，影像与缱绻居品业务收入从2023年的13.27亿元增长至20.9亿元，两年同比增速均超50%，安逸成为好意思图增长的中枢引擎，也带动着好意思图毛利率从2022年的57%升至2024年的69%。从收入占比来看，该业务从2022年的57%升至2024年的69%；而告白业务占比从28.2%下落至25.5%。

其次，AI为好意思图掀开了两条新的增漫空间。

一方面是国际用户。

2024年底，好意思图国际月活同比增22%至近1亿；本年2月，好意思颜相机“AI换装”功能鼓励其登顶新加坡、泰国等12国及地区iOS总榜，新增超2000万国际用户。但这类靠爆款驱动的增长能否捏续，仍有待不雅察。

另一方面，是面向B端“坐褥力场景”的拓展。

好意思图试图将AI器具浸透到内容创作、贸易缱绻等B端场景中去，缩小中小企业与缱绻师的创作门槛。2024年底，这类“坐褥力场景”器具月活同比增长25.6%至2219万，被好意思图视作继告白和生活场景愚弄后，潜在的“第三增长弧线”。

在成本商场，好意思图的AI故事也取得了一定招供。摩根士丹利在7月23日将其见解股价从6港元上调至14.4港元，同期上调月活、付费浸透率等关键目的的始终预测。中信证券也看好其通过AI Agent整合C端与B端本事。

好意思图17年，

从迷失到聚焦

押注AI，让吴欣鸿无比红运“标的是对的”。但找到这个正确方上前，好意思图走过了好多年弯路。

时候回到2008年，27岁的吴欣鸿推出了好意思图秀秀PC版，主打简化修图操作，不到2个月这个愚弄用户数就疏漏百万。2011年，在移动互联网波涛下，他又顺势推出好意思图秀秀移动版，到2012年10月，好意思图秀秀PC端+移动端用户量疏漏2亿。2013年1月，好意思图推出了主打自拍的APP——好意思颜相机，首年用户即破亿。

2008年-2013年不错说是好意思图创业与居品的奠基期，只是专注于“好意思”和“颜值”这件事，就能马上蕴蓄升引户和流量，建造起一个“自拍王国”。

但在阿谁互联网的黄金期间，器具类居品一直处于贱视链的底端。一方面，用户粘性低，唯有在使用特定功能时才会掀开APP，使用完了之后就退出。另外一方面，大宽敞器具类APP齐是免费的，主要通过告白变现，天花板有限。比拟酬酢、游戏、电商等炙手可热的赛说念，器具类居品因为缺少思象力，一直被成本商场低估。

在发展早期，好意思图天然坐拥海量用户，但也急于撕掉“器具”属性的标签，团队也平时堕入坑诰和自我怀疑。

这种坑诰鼓励好意思图运转跨界，追赶一个又一个的风口。

2013年-2017年期间，好意思图曾良晌尝到过一些多元化探索的甜头。好意思图推出过我方的手机，针对女性商场，主打好意思颜与自拍功能。岑岭时期一年出货量达75万台，营收15亿元，一度成为好意思图最大的收入开首。在短视频爆发的风口，好意思图旗下的好意思拍活跃用户一度达1.6亿，招引了张艺兴、TFBOYS、 Papi酱等一众明星与网红入驻。

2016年12月，好意思图赴香港上市，成为腾讯之后港股最大的科技企业IPO。那时，好意思图的活跃用户总额达到了5.2亿，旗下愚弄在行家11亿台寂静拓荒上被激活。2017年3月20日，好意思图股价股价飙升至23.05港元，市值疏漏970亿港元，一时风头无两。

（图/pexels）

但很快，好意思图就从岑岭陨落。

在股价升至最高点的7天之后，好意思图走漏2016年财报——全年净耗损5.4亿元。股价闻声暴跌，6个往改日便挥发了500亿港元。尔后，好意思图的股价就插足了下行通说念。商场看衰的原因很浅易，巨大的用户难变现。

与此同期，好意思图手机、好意思拍等业务也在犀利的竞争中败下阵来。因供应链薄弱及策略调理，硬件业务于2018年被剥离，品牌授权给小米运营；因算法迭代慢、用户运营薄弱等原因，好意思拍也被抖音、快手平台超越。为周转巨大女性用户流量并缓解捏续耗损压力，好意思图在2017年推出好意思图好意思妆APP，借此抨击电商行业，但仅运营了一年多，就将该业务转卖。

2018年-2019年，好意思图扯旗放炮的多元化探索在巨亏中终结，公司职工也从3300多东说念主骤降到1300多东说念主。吴欣鸿曾对《误点LatePost》暗示，那两年，是他事迹糊口里最累的时候，累主如果因为本事跟不上祈望。

在那之后，好意思图还履历了几年策略阴郁期。他们思过作念中国版的Instagram，以致投资过加密货币，但最终这些尝试齐讲解注解：脱离中枢竞争力的多元化终难捏续。

2016年至2021年间，好意思图累计耗损高出80亿元，2021年底的好意思图月活用户数较2016年上市时流失一半。自后，吴欣鸿在一次里面复盘中总结好意思图这样多年烧钱换来的3个健硕：策略要与本事匹配；不行冒昧花消资源；要有中枢竞争力。

滚动点出目下2023年。吴欣鸿重掌董事长之位，好意思图回想主业，全面聚焦AI影像赛说念。深陷泥潭多年的好意思图，终于踩中风口。

能借AI改命，也收获于好意思图在影像范畴多年的蕴蓄。不同于大模子厂商，好意思图将本人定位为AI愚弄公司，更谨防将期间愚弄于居品功能开发。在具体业务上，吴欣鸿提倡“ROI优先”——无谓户刚需、无付费意愿的业务强硬不作念。

终于认清本人规模后，好意思图押对了标的。用吴欣鸿的话说，“好意思图能爬出绝境，不是因为业务更多、体量更大，而是因为它回到了最擅长的事情上。”

天花板能否进一步掀开？

好意思图走出泥潭后，高管们最常被问到的一个问题是——好意思图的天花板在那儿？

吴欣鸿则觉得坐褥力器具的天花板会更高。他提到，行家好多影像或缱绻关系的坐褥力器具，作念到了100%的付费率。“有限的资源下咱们可能会更倾向于去作念坐褥力器具，天然难度更大，但是天花板也更高。”

然则从成本商场的反应看，商场对其成漫空间仍捏保守立场。

以一样定位于缱绻器具赛说念的Figma为参照：该公司7月31日以每股33好意思元登陆纽交所，首日暴涨250%，市值一度达563亿好意思元（约4000亿东说念主民币），成为本年好意思股最大IPO神色。即便在履历回调后，摒弃8月4日，其市值仍然高达431.9亿好意思元。同期，好意思图股价报收11.9港元，总市值541.1亿港元，不到Figma的六分之一。

成本商场追捧Figma，原因在于其“高增长+高利润+高壁垒”的稀缺性。

2024年，Figma营收7.49亿好意思元，近四年复合增长率53%，毛利率守护在90%附近，险些达到软件行业天花板。

更关键的是其平台化价值：2025年Q1，Figma月活用户达到1300万，非缱绻师群体占比达三分之二，用户东说念主群涵盖居品司理、开发东说念主员、营销东说念主员等。这意味着Figma已从缱绻器具成为企业跨部门诱骗的基础顺次，而雷同Office的生态地位能权贵升迁其商场价值。

（图/pexels）

何况，在这1300万的活跃用户中，仅有45万名是付用度户，却孝敬了2.28亿（约16.4亿东说念主名币）好意思元的营收，讲解其用户付费本事强、东说念主均价值高。据悉，Figma大部分齐是企业用户，福布斯行家2000强企业中，已有78%齐是其客户。这种生态粘性与企业级深度绑定，推高了用户转移成本，构筑起竞争壁垒。

反不雅好意思图，尽管付用度户在数目上远超Figma（1261万），但影像与缱绻居品一年的营收（20.9亿）莫得比后者一个季度的营收高若干，客户价值远远低于Figma的企业客户。

与此同期，天然AI换装、发型缱绻等功能拉动国际MAU增长，但这些居品实质仍是“好意思化器具”的升级，缺少平台化拓展空间，且易受新玩家效法或替代。坐褥力器具端中枢居品则濒临字节越过（剪映）、Adobe（Photoshop）等强势敌手，期间迭代压力大，品牌影响力尚待疏漏。

简而言之，成本押注Figma是看好其“AI期间诱骗基础顺次”的变装，而好意思图仍被视为是消费器具公司——AI虽带来短期增长，但用户付费意愿低、商场竞争犀利、盈利结构脆弱等问题仍待解。

不外，好意思图也在寻求破局。

5月20日，好意思图秘书与阿里达成策略合作，阿里将通过可转债口头向好意思图投资2.5亿好意思元。两边将在多范畴伸开合作：阿里会在其电商平台优先施行好意思图AI电商器具，协助开发新器具与功能；二者还将共同开发基础及垂直范畴模子；好意思图快乐三年内向阿里采购不少于5.6亿元云作事。

这步地作能否匡助好意思图撬开B端商场？好意思图能否从“流量玩家”走向“价值平台”？谜底仍需时候磨练开yun体育网。